【新闻】国内菜油期价后市仍存在补涨空间牛鞭草

国内菜油期价后市仍存在补涨空间

全国消息:虽然2009/2010年度菜籽油与整个植物油市场的供给压力较大，但油脂类期货相对于有色金属与能源化工等其他大宗商品来说是一块价值洼地，而菜籽油期货又是三大植物油期货中的价值洼地。在天气炒作与政策利好预期对菜籽油市场形成坚实支撑的情况下，上述因素有可能推动菜籽油期货进入季节性上涨周期。

今年年初以来，我国西南地区发生严重干旱，对当地油菜生长形成不利影响，受灾地区油菜籽减产在所难免。目前国内油菜已经进入生长的关键时期，菜籽油主要消费区域菜籽及产品价格稳定，成交比较清淡。本文试从季节性因素、菜籽油供需状况以及菜籽油与相关品种比价关系等方面对菜籽油后市进行分析。

一、菜籽油价格走势季节性分析

菜籽油作为一种大宗商品，存在季产年销的特点。一般情况下，在每年3、4月份，我国油菜籽进入生长关键时期，天气的变化对油菜籽的产量与质量影响较大，这一时期菜籽油市场往往存在对天气的炒作，从而推高菜油期货价格。同时，近年来我国政府为了鼓励油菜种植与保护农民利益，对油菜籽实行保底收购价政策，国家的收购政策动向也是期货市场多空双方博弈的重点，但从历年的收购政策来看，政策利多市场的可能性较大。不管是对天气的炒作还是对政策利好的预期，都有利于菜籽油期货在3、4月份出现上涨。

从以往菜籽油期货指数的走势来看，2008年年初的冰灾大幅推高了菜籽油期货的价格，菜籽油期货指数在3、4月份出现了小幅回落之后进入季节性上涨；2009年尽管在预期大幅增产，政策的利好预期仍然支撑菜籽油期货指数在3、4月份持续上涨，涨势持续到6月份。2010年，在年初干旱天气和宽松货币政策将逐步退出的预期影响下，菜籽油期货维持窄幅振荡，价格保持平稳。笔者认为，进入3、4月份之后，天气因素与政策利好预期将推动菜籽油期货进入季节性上涨周期。

二、当前菜籽油市场的供需格局

据预测，2009/2010年度，我国油菜籽新增供给量预计达到1620万吨，其中国产油菜籽供应量预计达到1370万吨，进口油菜籽供应量250万吨。该年度油菜籽榨油消费量预计达到1510万吨，较上年度增加220万吨，其中包含260万吨国产油菜籽及250万吨进口菜籽。2009/2010年度，我国菜籽油新增供给量预计达到586万吨，其中菜籽油产量预计达到546万吨，菜籽油进口量预计达到40万吨。该年度菜籽油国内消费量预计达到430万吨，较上年增加10万吨，出口量预计1万吨，该年度需求总量预计达到431万吨。从下表可以看出，2009/2010年我国菜籽油的产量较上一年度增幅达到17.30％，进口量达到2.90％，但食用消费量只增加了2.40％。从当前的供需格局来看，菜籽油市场供给压力较大，但是菜籽油期货价格相对于有色金属与能源化工品种的价格来说存在滞涨的状况。一旦未来通货膨胀预期进一步升温，商品市场整体重心上移，菜籽油期货将存在补涨的空间。

三、与相关品种的比价关系

由于菜籽油与豆油、棕榈油等其他植物油在消费领域存在很强的替代性，因此豆油、棕榈油等其他油脂的价格走势也会影响菜籽油的价格。从当前我国上市的菜籽油、豆油与棕榈油期货来看，三者的价格走势相关性很强。笔者通过统计分析得出，2007年三大油脂期货上市以来，两两之间的相关系数都超过了0.9，菜籽油期货指数与豆油期货指数的价差均值为600元/吨，菜籽油期货指数与棕榈油期货指数的价差均值为1598元/吨。但从当前的价格来看，截止到2010年3月11日收盘，菜籽油期货指数与豆油期货指数的价差为559元/吨，菜籽油期货指数与棕榈油期货指数的价差为1152元/吨，较大幅度的低于前期的平均水平，因此分析认为菜籽油期货是油脂类期货中的价值洼地，后市仍存在补涨的空间。

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