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放水债券票面利率下调潮来袭有债券一次下调770BP(新闻)

发布时间:2021-11-17 22:43:09 阅读: 来源:袖扣厂家

放水!债券票面利率下调潮来袭有债券一次下调770BP

6月1日,万科企业股份有限公司发布公告称,拟下调“17万科01”公司债券票面利率,预计在该债券存续期等后2年,将票面利率由4.5%调整为1.9%。

不只是万科,近期,受债券市场融资环境宽松的影响,多只债券在回售时选择下调票面利率,截至目前,发行人在债券进入回售期时选择下调票面利率共有480次。2019年之前,回售债券的规模很小,回售时选择下调票面的债券数量相对有限。

2019年随着流动性不断宽松,这种情况开始大量增加,2020年3-4月份,回售下调票面利率的债券数量达到历史峰值,仅4月单月,便有61只债券票面利率出现下调,3月份,亦有52只债券票面利率下调。5月份,则有30只债券票面利率选择向下修正,其中下调幅度最大的债券为“18美的01”,降幅达770bp,下调前票面利率为7.8%,2020年5月24日票面下调至0.1%,债券已全额回售,票面利率下调幅度最小的有“16中铁03”、“16重汽01”,仅为5bp。

从下调票面利率的幅度来看,下调幅度相对集中在50bp-150bp之间,共有177只。回售时选择下调票面利率的债券类型多为交易所私募债、发行人主体资质较高、行业集中在城投。 下调票面利率债券的隐含评级主要集中在AA+、AA、AA- 。

国金证券分析师周岳认为:发行人下调票面利率的原因主要有两个:一是债券市场融资环境整体向好,债券发行时票面利率大幅高于当时同类型债券融资利率,发行人出于降低融资成本考虑下调票面利率,2020年,债券市场融资环境向好,3月及4月信用债净融资额达到历史峰值,发行利率屡创新低,债券收益率亦有大幅下行,而进入回售期的债券多在2017、2018年发行,当时债券收益率处于高位,融资成本相对较高,因此,今年出现大量债券在进入回售期时选择下调票面利率的情况;二是发行人主体资质较好,现金流较为充裕,为降低杠杆率大幅降低票面利率以促使投资人行使回售权,减少有息负债,发行人主体资质越好,调整后的票面利率与同类型债券融资成本的利差越小。

投资人是否选择回售?周岳表示,很大程度上取决于调整后票面利率与可比利率的差值,调整后利差为正的债券实际回售率远小于调整后利差为负的债券,部分发行人甚至会通过大幅降低票面利率以促使投资人行使回售权;发行人主体资质对债券回售率的影响并不明显。分不同各评级来看,无论调整后的票面利率是否高于可比利率,中高评级债券的实际回售率并没有显著差异。

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